Посмотрел сегодня, какие замещающие ВГДО еще есть в продаже, и какую доходность по ним предлагают.
Гособлигации в долларах это один из немногих оставшихся способов получать доходность в долларах внутри Беларуси.
Замещающие ВГДО, или замещайки, это валютные гособлигации Минфина РБ. Номинал 1000$, но все выплаты в рублях по курсу Нацбанка. На БВФБ появились в начале 2025 года.
На скриншоте ниже указана доходность по цене продажи, то есть если покупать по выставленным заявкам. Если выставлять свою заявку по более низкой цене, то можно купить и с чуть более высокой доходностью.
Доступные выпуски можно разделить на три группы по сроку погашения:
1. С погашением 29.06.2027:
- выпуски 331 и 340
- доходность 4.5%
По этим выпускам осталось всего 3 выплаты купона по 38$.
2. Погашение 24.02.2030:
- выпуск 336
- доходность 4.8%
3. Погашение 24.02.2031:
- выпуски 335 и 344
- доходность немного выше 4.7-5%
Как менялась доходность со временем?
- 8.7% апрель 2025 (появление замещаек)
- 6% сентябрь 2025
- 5% февраль 2026
- 4.8% июнь 2026
Как видно, доходность стабилизировалась на уровне 5%. Это выше, чем по обычным долларовым ВГДО со ставкой 2,9%.
Думаю, небольшая премия по замещайкам должна остаться и дальше. Все-таки выплаты в рублях по курсу не то же самое, что выплаты в долларах. Хотя рынок РБ и не всегда логичен 🙂
Вопрос из чата
Вопрос 12.06.2026: Представим, что у вас есть 1000 долларов, которую можно продать за 2822 руб (при курсе 2,82). Мало того что покупая облигацию вы переплачиваете на 30$ так еще и вернут вам по курсу нац банка, а это 2771 руб. Суммарные потери около 60$, а это 2 выплаты купонов. Итого, надо год ждать что бы выйти в ноль ))
Отвечаю: Давайте перепроверим цифры на 331 выпуске, который гасится через год.
Платим сегодня:
- 2949 руб цена сегодня
- 1045$ цена по рыночному курсу 2,82
Получаем через год:
- 1114$ денежный поток к погашению (номинал + три купона по 38$, один из которых через 2 недели)
- 1094$ с поправкой на спред между рыночным и курсом Нацбанка (*2,77/2,82)
- 49$ (1094-1045) чистый доход через год
Негусто, но все же и не «ждать год, чтобы выйти в ноль».
Добавлю еще, что такого спреда, как сейчас обычно нету. Скорее всего, это связано с возросшей покупкой долларов россиянами.
Можно глянуть курсы на Майфин, в «спокойные времена» спред меньше двух копеек:
Под доходностью я везде подразумеваю доходность к погашению. Что это такое и чем отличается от купонной, я писал здесь.